El Banco Central Europeo parece estar listo el jueves para entregar otra gran subida de tipos de interés para frenar la inflación. Lo que hace después de eso es menos seguro.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, habló recientemente en Davos y enfatizó la necesidad de una política monetaria para "mantener el rumbo".

Los inversores están ansiosos por tener una idea de cuánto tiempo y hasta qué punto el banco central seguirá subiendo las tasas.

"Los formuladores de políticas del BCE creen que tienen que acabar con la inflación y solo dejarán de subir cuando vean una gran mejora en las perspectivas de inflación", dijo Carsten Brzeski, jefe global de macro de ING.

1/ ¿Qué hará el BCE el jueves?

El BCE elevando su tasa de depósito en 50 puntos base (bps) a 2.5% se considera un trato hecho, por lo que los mercados se centrarán en lo que Lagarde tiene que decir.

Las señales de un enfriamiento de la inflación han llevado a los mercados a reducir las expectativas de que las tasas alcancen su punto máximo a alrededor del 3,3%. Los formuladores de políticas ya han desafiado los movimientos del mercado, y las expectativas podrían volver al 3,5% si una perspectiva económica más brillante genera más mensajes agresivos.

"El BCE debe ser agresivo", dijo Eoin Walsh, socio de TwentyFour Asset Management. "No sé si Lagarde dirá que el precio de mercado de la tarifa terminal es demasiado bajo, pero espero que reitere que el BCE seguirá subiendo las tasas".

2/ ¿Enviará el BCE alguna señal sobre marzo y más allá?

Los mercados así lo esperan, ya que las perspectivas más allá del jueves son polémicas . Algunos, incluidos funcionarios holandeses y eslovacos, apoyan un gran aumento en marzo. Los comentarios de Lagarde sugieren que ella también respaldaría tal movimiento.

Los miembros con postura mas dovish ( palomas) de la política están retrocediendo a medida que baja la inflación general. Fabio Panetta de Italia cree que el BCE no debería comprometerse a ningún movimiento específico más allá de febrero.

"Hubo preguntas recientemente sobre por qué los mercados no entienden qué hará el BCE a continuación", dijo Brzeski de ING. "Parte de la razón es que los mercados son demasiado optimistas, pero también hay dudas sobre el propio caos de comunicación del BCE y a quién debemos escuchar ".

3/ ¿Son probables más detalles sobre el ajuste cuantitativo (QT)?

El BCE prevé reducir los bonos comprados bajo su Programa de Compra de Activos (APP) en 15.000 millones de euros de media al mes de marzo a junio. UBS espera que el BCE reitere que el ritmo de QT después de junio se decidirá más tarde, cuando algunos economistas esperan una aceleración.

"El BCE proporcionará más orientación sobre el resumen del balance, incluso sobre cómo se manejarán los diferentes programas de APP y, lo que es más importante, también sobre la liquidación planificada de las posiciones entre países", dijo Patrick Saner, jefe de estrategia macro de Swiss Re.

4/ ¿Qué tan rápido es probable que baje la inflación subyacente?

Eso no está claro y predecir el camino de la inflación ha sido complicado.

Dado que las proyecciones actualizadas del BCE no se publicarán hasta marzo, es probable que Lagarde se vea presionada sobre cómo ve el BCE la inflación subyacente , que elimina la volatilidad de los precios de los alimentos y la energía. El BCE apunta a una inflación general del 2%, pero los funcionarios se centran en una medida central.

Las cifras de inflación de la zona euro de enero del miércoles podrían resultar oportunas. La inflación general se redujo al 9,2% en diciembre, pero una medida subyacente que también excluye el alcohol y el tabaco subió al 5,2% desde el 5%.

5/ ¿Es el BCE más optimista sobre las perspectivas de crecimiento?

Mario Centeno, del BCE, considera que la recesión puede evitarse. La actividad comercial volvió sorpresivamente a un crecimiento modesto en enero, mientras que JPMorgan elevó su pronóstico de crecimiento económico para el primer trimestre al 1% desde una contracción del 0,5%, haciéndose eco de un movimiento similar de Goldman Sachs.

"Sí, el BCE seguramente reconocerá el mejor contexto de crecimiento interno y externo", dijo Saner de Swiss Re.

"Esto en realidad también les permitirá argumentar que las tasas deben subir más y permanecer allí por un tiempo, ya que un entorno de demanda más fuerte inhibe la desinflación central, que es lo que más importa".

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Morgan Stanley revela sus 8 acciones favoritas europeas para el 2023

Universal Music Group - Distribución de música
UMG
reportó un crecimiento orgánico del 13,3% y superó las expectativas el último trimestre. La compañía también nombró a la ex directora ejecutiva de Paramount Pictures, Sherry Lansing, como presidenta a principios de este año.

morgan stanley dice:

“Esperamos que las acciones se recuperen hacia las ganancias, que vencen a principios de marzo. Creemos que las previsiones de consenso para el crecimiento de los ingresos y los márgenes de suscripción y transmisión en 2023 son demasiado bajas y creemos que las ganancias del año fiscal 22 serán un catalizador para una reevaluación de ambas métricas por parte de los inversores".

Teleperformance – Atención al cliente externalizada
teleactuación
fue investigado por el gobierno colombiano luego de ser acusado en un artículo de la revista Time de violar “el derecho a la dignidad, el trabajo y la seguridad social de los trabajadores” que moderan videos de TikTok en la empresa. Su propia auditoría interna no identificó hallazgos adversos significativos.

morgan stanley dice:

“Las acciones de Teleperformance han estado bajo escrutinio desde noviembre tras el estallido de noticias negativas sobre su moderación de contenido en Colombia. Seguimos manteniendo que esos riesgos fueron exagerados y que Teleperformance sigue siendo una entidad bien administrada. Más importante aún, nada de este flujo de noticias altera el crecimiento fundamental y el perfil de ganancias de la empresa”.

Elis – Servicios de lavandería tercerizados
Elis
superó las expectativas del mercado en su tercer trimestre en cuanto a ingresos y dijo que no hubo una desaceleración en la demanda en los 29 países en los que opera. Tras el aumento de los costos de energía durante el verano, Elis también dijo que había negociado aumentos de precios con los clientes que entrarían en vigor entre el 1 de octubre. 2022 y enero de 2023.

morgan stanley dice:

“Elis ofrece un crecimiento resistente del PIB+ a lo largo del ciclo, que se espera que sea estructuralmente más alto después de COVID (impulsado por una mayor demanda de higiene, confiabilidad, responsabilidad y ESG)”.

Accor - empresa hotelera francesa
Accor
está implementando lo que llama una estrategia de "activos ligeros" en un esfuerzo por simplificar su balance. La semana pasada, vendió una participación de 460 millones de dólares en los hoteles H World de China, lo que redujo su deuda neta. Luego de la venta de activos, el equipo de investigación de acciones de Barclays mejoró las acciones a una retención.

morgan stanley dice:

“Creemos que hay una buena configuración táctica para Accor, con los datos de RevPAR [ingresos por habitación disponible] superando el consenso del año fiscal 23 (+4 %) y la venta de H World ayudando a abordar las preocupaciones persistentes sobre el enfoque operativo y estratégico”.

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BlackRock 2023 Perspectivas macroeconómicas para el 2023

Las repetidas sorpresas inflacionistas han disparado los rendimientos de los bonos, la renta variable y la renta fija. Esta volatilidad contrasta fuertemente con la Gran Moderación, 40 años de crecimiento e inflación constantes. Las limitaciones de la producción de este nuevo régimen: La pandemia ha provocado escasez y cuellos de botella. El envejecimiento de la población escasez de mano de obra. Esto significa que los DM no pueden producir tanto como antes sin crear presiones inflacionistas. Por eso la inflación es tan alta ahora
Los tipos de interés oficiales de los bancos centrales no son la herramienta para resolver la producción; sólo pueden influir en la demanda de sus economías. En les deja ante una disyuntiva brutal
Para volver a situar la inflación en el objetivo (la línea verde discontinua) exigiría que la Reserva Federal asestara un duro golpe a la economía.
O se consigue que la inflación vuelva a los objetivos del 2 %aplastando la demanda hasta lo que la economía puede producir o vivir con más inflación.
Por ahora, todos apuestan por la primera opción. Así que se anuncia recesión. Aparecen signos de desaceleración. Pero a medida que el daño se hace real, creemos que pararán sus subidas incluso aunque la inflación no estará en camino de bajar hasta el 2%.
Nuestra conclusión: Lo que funcionó en el pasado no funcionará ahora



No creemos que la renta variable esté totalmente preparada para la recesión. Pero estamos dispuestos a ser positivos a través de nuestra valoración del sentimiento de riesgo del mercado o cuánto daño económico está en el precio.


Vemos a los bancos centrales pausando las campañas de subidas de tipos una vez que los daños sean más claros. Los factores a largo plazo del nuevo régimen mantendrán la inflación persistentemente al alza.

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