Boletín del BCE: El impacto de la subida de tipos del BCE en la inflación es pequeño hasta ahora, pero vendrá más.

Una evaluación basada en modelos del impacto macroeconómico del endurecimiento de la política monetaria del BCE desde diciembre de 2021

1.) La normalización de la política monetaria que comenzó en diciembre de 2021 ha llevado la postura política del BCE de una posición altamente acomodaticia a territorio restrictivo. En diciembre de 2021, el BCE anunció que comenzaría a normalizar su postura política al desacelerar el ritmo de las compras netas de activos, y las compras netas en el marco del programa de compras de emergencia por la pandemia (PEPP) y el programa de compras de activos (APP) finalmente finalizarían en marzo de 2022 y junio. 2022 respectivamente.

2.) La guía de tasas de interés del BCE se revisó en junio de 2022, y sus tasas de política clave se incrementaron en un total de 350 puntos básicos entre julio de 2022 y marzo de 2023, endureciendo rápidamente la política y, en última instancia, llevando las tasas a territorio restrictivo. Si bien la velocidad y la magnitud de este ajuste son altas desde una perspectiva histórica, la política monetaria se transmite a la economía con retrasos, lo que implica que el impacto total del ajuste se desarrollará en los próximos años.

3.)  La incertidumbre sobre el impacto de la política monetaria en la economía se puede abordar recurriendo a un conjunto de modelos. Este recuadro presenta detalles de un ejercicio estilizado que analiza el impacto del endurecimiento de las políticas hasta el momento e ilustra los desafíos analíticos que rodean dicha evaluación. Existen dos desafíos principales al evaluar el impacto del endurecimiento de las políticas.

En primer lugar, las variables financieras y macroeconómicas están impulsadas por una serie de factores tanto del lado de la demanda como del lado de la oferta. Estos factores deben separarse del impacto de la propia política monetaria, lo que requiere un enfoque de identificación basado en modelos. Y segundo, existe incertidumbre sobre los canales de transmisión y los rezagos de la política monetaria, por lo que es necesario considerar metodologías alternativas con diferentes mecanismos de transmisión en aras de la robustez

4.) La evaluación se lleva a cabo en dos pasos: primero, estimando el impacto que tiene la política monetaria en la curva de rendimiento, y segundo, traduciendo el impacto en la curva de rendimiento en efectos macroeconómicos usando modelos macro.

- El primer paso es identificar los cambios inducidos por la política monetaria en las tasas de interés a corto y largo plazo. El impacto sobre los tipos a corto plazo se calibra sobre la base del desplazamiento alcista observado en la curva forward del tipo a corto plazo del euro (€STR) a corto y medio plazo desde diciembre de 2021, que refleja tanto los aumentos reales de los tipos oficiales como la previsión de aumentos futuros.

- En un segundo paso, los efectos relacionados con las políticas sobre los tipos de interés y el balance del Eurosistema se traducen en efectos macroeconómicos utilizando el conjunto de modelos macro, ya sea directa o indirectamente a través del impacto que las expectativas del balance tienen sobre los tipos a largo plazo

Agenda en los mercados semana del 15 al 19 de mayo

Lunes 15 de mayo 

- Francia, el presidente Emmanuel Macron organiza la cumbre Choose France para promover la inversión extranjera en el país – FT 

- El canciller alemán Olaf Scholz habla en el Global Solutions Forum en Berlín – Bloomberg

- Producción industrial de marzo de zona Euro 

- El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Joachim Nagel, da un discurso sobre política monetaria en Frankfurt – Bloomberg

- La Comisión Europea publica las previsiones económicas de primavera

- May Empire Manufacturing

- El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, pronuncia palabras de bienvenida en la conferencia anual de mercados financieros de su banco en Amelia Island, Florida – Bloomberg

- El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, es entrevistado en CNBC – Bloomberg

- El presidente de Minneapolis Ped, Neel Kashkari, participa en una discusión moderada en la Conferencia y Exposición de Transporte de Minnesota de ACEC, St. Paul, Minnesota – Bloomberg

- La gobernadora de la Fed, Lisa Cook, pronuncia un discurso de graduación en la U.C. Berkeley Spring 2023 Comienzo de la economía en Berkeley, CA - Bloomberg

Martes 16 de mayo 

- Actas RBA  

- China Abril Producción Industrial, Ventas Minoristas

- Bélgica, Consejo de Asuntos Económicos y Financieros (Ecofin) reunión de ministros de finanzas de la UE en Bruselas – FT

- El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Gabriel Makhlouf, da un discurso de apertura en la Serie de Banca Central del Centro de Interdependencia Global en Dublín - Bloomberg

-. La presidenta del BCE, Chirstine Lagarde, da laudatio por la concesión del Premio Estatal de Renania del Norte-Westfalia a Angela Merkel en Colonia – Bloomberg

- PIB 1T segunda estimación  Zona Euro

- Informe de empleo de abril UK

- El presidente Joe Biden, el presidente de la Cámara Kevin McCarthy y otros líderes del Congreso planean reunirse el martes para discutir las negociaciones presupuestarias para evitar un incumplimiento – Bloomberg

- Ventas minoristas de abril en EEUU

- Abril Producción Industrial (16) y Mayo NHAB en EEUU 

Miercoles 17 de mayo 

- El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Pablo Hernández de Cos, habla en la apertura del 18º IESE Banking: Navegando la ola de inflación – Bloomberg

- Miembro de la Junta Ejecutiva del BCE: Frank Elderson participa en el panel "Más allá de los indicadores del PIB" en la Conferencia Beyond Growth 2023 - Bloomberg

- El gobernador del Banco de Portugal, Mario Centeno, habla en una conferencia de prensa sobre el informe anual 2022 del Banco de Portugal – Bloomberg

- El vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, pronuncia el discurso de clausura de la 18.ª reunión de la industria bancaria del IESE sobre “La banca navegando la ola de inflación”, en Madrid – Bloomberg

- El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Olli Rehn, da un discurso sobre la economía, los pagos y la resiliencia ante las crisis de Finlandia – Bloomberg

- - El gobernador del Banco de Portugal, Mario Centeno, habla en una conferencia de prensa sobre el informe anual 2022 del Banco de Portugal – Bloomberg

- Estimación final del IPC de abril (17) Zona Euro

- El gobernador de la BOE, Andrew Bailey, pronuncia un discurso de apertura en la conferencia anual de la Cámara de Comercio Británica – Bloomberg (17)

Jueves 18 de mayo

- El economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill, pronuncia un discurso de apertura en el taller de macrofinanzas de CCBS 2023 - Bloomberg

- Andrew Bailey, Ben Broadbent y Dave Ramsden hablan en la audiencia del Comité Selecto del Tesoro sobre ajuste cuantitativo, celebrada en el Banco de Inglaterra – Bloomberg 

- Ventas de viviendas existentes en abril en EEUU 

- El gobernador de la Fed, Philip Jefferson, da un discurso sobre las perspectivas económicas en el Foro Internacional de Seguros de la Asociación Nacional de Comisionados de Seguros (NAIC) en Washington, DC – Bloomberg 

- El vicepresidente de Supervisión de la Fed, Michael Barr, testifica ante el Comité Bancario del Senado en su Audiencia Semestral sobre Supervisión y Regulación – Bloomberg

- La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, da un discurso, seguido de una sesión moderada de preguntas y respuestas, en la convención anual de Texas Bankers Asccoiation en San Antonio, TX – Bloomberg

Viernes 19 de mayo 

- Conferencia Bitcoin 2023 en Miami (18 al 20)

- Los líderes del Grupo de los Siete se reúnen en Hiroshima. El presidente de los Estados Unidos, Joe Biden, dijo que podría cancelar su viaje a la cumbre del G-7 si las negociaciones del techo de la deuda con el Congreso “llegan al límite”. – Bloomberg

- Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, pronuncia un discurso en la Conferencia sobre Estabilidad Financiera y Política Monetaria en Londres – Bloomberg

- La presidenta del BCE, Christine Lagarde, y el miembro del Consejo de Gobierno, Pablo Hernández de Cos, participan en un panel en la conferencia del banco central de Brasil sobre los desafíos posteriores a la pandemia – Bloomberg

- El responsable de políticas del Banco de Inglaterra, Jonathan Haskel, pronuncia un discurso en la Conferencia del Centro de Excelencia de Estadísticas Económicas - Bloomberg 

- El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, pronuncia un discurso de apertura en la conferencia de investigación de política monetaria en Washington para conmemorar el legado del economista Thomas Laubach. El presidente de la Fed, Jerome Powell, y el expresidente Ben Bernanke participarán en un panel de discusión en la conferencia – Bloomberg

- La gobernadora de la Fed, Michelle Bowman, participa en una discusión en la Convención Anual de la Asociación de Banqueros de Texas en San Antonio, TX – Bloomberg

Fuentes / Sources: Reuters /  Bloomberg / @C_Barraud / Disruptor stocks / Earnings Whisper / wall street Horizon / 

Biden y Mccarthy se reúnen horas después de desautorizar el aumento de la deuda a corto plazo - BBG

Representante de la Cámara de Representantes, presidente McCarthy: No noté ningún movimiento nuevo en las negociaciones sobre el techo de la deuda.
- Creo que podríamos ir a la conferencia si Schumer puede aprobar algo.
- Biden no propuso ningún recorte de gastos.
- Biden y los líderes del Congreso se reunirán nuevamente el viernes.
- Deberíamos retirar el dinero de COVID que ha estado allí durante dos años.
- No se mencionaron otras opciones.
- No creo que una extensión a corto plazo logre nada.

 

Presidente Biden: Tuvimos una reunión productiva sobre el límite de la deuda.
- Estados Unidos no incumplirá.
- Me reuniré nuevamente con los líderes del Congreso el viernes.
- Estoy listo para hablar con el Congreso sobre el presupuesto.
-. Estados Unidos puede reducir el gasto y el déficit.
- los recortes de gastos de McCarthy perjudicarán a los estadounidenses.
- No descarto un aumento del límite de deuda a corto plazo.
- Los problemas de límite de deuda deben abordarse durante más de un año.
- No me iré de DC si el acuerdo de límite de deuda está cerca.

Biden en realidad fue más allá después de la reunión, diciendo que estaba “considerando” el uso de la 14ª enmienda como un medio para eludir el estancamiento del techo de la deuda.

- Los cuatro principales líderes del Congreso en ambos partidos y el presidente Joe Biden lograron poco o ningún progreso tangible durante su primera reunión real para evitar un incumplimiento de pago de la deuda económicamente catastrófico tan pronto como el próximo mes
- Sin embargo, hubo un punto positivo único en Washington: nadie abandonó la reunión o se alejó de las negociaciones por completo.
- “El progreso realizado es: en realidad pudimos reunirnos”. El presidente Kevin McCarthy dijo a los periodistas
- Los asistentes de los cuatro líderes de los partidos en cada cámara del Congreso y el personal de la Casa Blanca continuarán las conversaciones durante la semana, dijo McCarthy, y se reunirán nuevamente el viernes.

Líderes de Wall Street advierten sobre consecuencias "impensables" si EE. UU. incumple... BBG

Algunos de los operadores más experimentados de Wall Street advirtieron sobre las implicaciones "impensables" a largo plazo de un incumplimiento de pago de EE. UU. y argumentaron que es posible que sea necesario revocar el límite de deuda de forma permanente.

Los rendimientos de las letras del Tesoro a un mes están ahora en 5,5% ante los crecientes temores del techo de deuda