Perspectivas macroeconómicas y de activos para 2023 por parte de Deutsche Bank

-Se espera que el débil impulso económico continúe a principios de 2023. Tanto Europa como EE.UU. están atrapados entre una política monetaria restrictiva que frena tanto la inflación como la economía y una política fiscal expansiva destinada a apuntalar la economía y amortiguar los efectos de la actual crisis energética, entre otras cosas. Para la eurozona, esto significa que el tipo de depósito del BCE aumente hasta el 3% a lo largo del año, mientras que Alemania, por ejemplo, ha previsto medidas fiscales equivalentes a alrededor del 7,5% de su producto interior bruto.
-Esperamos una ligera recesión general en la Eurozona a finales de año. Con el inicio de la recuperación en el segundo trimestre, es probable que el crecimiento económico para todo el año 2023 sea del 0,3%.
-El principal factor de riesgo sigue siendo la energía, unida a una posible escasez de gas en el invierno 2023/2024.

-Si las tasas de inflación siguen disminuyendo y no hay necesidad de una intervención enérgica de la Fed, la economía estadounidense podría volver a crecer en el segundo semestre de 2023, terminando el año en un +0,4%.
-Es probable que el impulso económico en China sea mucho mayor el próximo año. Esperamos un crecimiento de en torno al 5% en 2023, tras una estimación del 3,3% este año.


-La inflación ha vuelto a ser un tema dominante. Estimamos una inflación de los precios al consumo del 8,9% en Alemania, 8,4% en la Eurozona y 8,2% en EE.UU. para todo el año 2022. La inflación seguirá estando muy por encima de los objetivos fijados por los bancos centrales de Europa y EE.UU. en 2023. Aunque la inflación general parece haber alcanzado ya su punto máximo en EE.UU., es posible que no lo haga en Alemania y la eurozona hasta febrero o marzo de 2023. Para el conjunto de 2023, esperamos una inflación del 7,0% en Alemania, del 6,0% en la zona euro y del 4,1% en Estados Unidos.6,0% para la Eurozona y del 4,1% para EE.UU.
-Se espera que la alta inflación se prolongue más allá de 2023.
-Es poco probable que la inflación vuelva a los niveles relativamente bajos de antes de la pandemia.

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Perspectivas económicas de Barclays para el primer trimestre de 2023: Vivir con sobresalto

Perspectivas económicas de Barclays para el primer trimestre de 2023: Vivir con sobresalto

El entorno macroeconómico no es alentador de cara a 2023.
No se vislumbra el final de la guerra en Ucrania. Europa se enfrenta a nuevos quebraderos de cabeza energéticos el próximo año. China crece casi tan lentamente como en 2020, afectado por la pandemia. La actividad inmobiliaria estadounidense se ha desplomado. Y la inflación ha obligado a los bancos centrales occidentales a un ritmo vertiginoso de subidas.

1. El año que viene será largo y difícil
-2023 bien podría ser uno de los años más lentos para el crecimiento mundial en décadas. Nuestros analistas esperan que el mundo crezca un 1,7% el año que viene, lo que supone una gran desaceleración respecto al crecimiento de más del 6% de 2021 y una caída significativa respecto al crecimiento del 3,2% previsto para 2022.
- Es probable que la inflación disminuya lentamente, con un aumento medio de los precios al consumo en todo el mundo del 4,6% el próximo año.
-Las economías avanzadas se encaminan hacia una recesión, encabezadas por la zona euro y el Reino Unido. Pero es probable que EE.UU. también se contraiga a lo largo de 2023, a medida que los efectos retardados de un ciclo de subidas acaben por golpear a la economía. Nuestros analistas prevén un crecimiento del 3,8% en China, por debajo del consenso, debido a la lentitud con la que se está abandonando la política de cero COVID y a la atonía del sector inmobiliario


2. Los principales bancos centrales seguirán siendo restrictivos aunque las economías se contraigan
-Los bancos centrales australiano, canadiense y europeo han adoptado o insinuado un ritmo más lento de endurecimiento. Pero los cambios de política desencadenados por los bancos centrales este año no se están revirtiendo rápidamente.
-La inflación en la zona euro subió al 10,7% en octubre, por ejemplo, muy por encima de las expectativas. Los salarios y la inflación en EE.UU. siguen siendo incómodamente altos. Y las tasas de desempleo en EE.UU., Europa y el Reino Unido son muy bajas. Aunque los bancos centrales dejen de subir los tipos a principios del año que viene, es posible que tengan que hacerlo más adelante.
- Cuando las subidas de 2022 afecten a la economía en 2023, la Fed espera que la tasa de desempleo aumente hasta el 4,3%, junto con una tasa de fondos del 4,6%. Nuestros analistas prevén una tasa de paro del 4,8% en 12 meses y un tipo de los fondos federales del 4,5%. Independientemente de cuál sea la previsión correcta, hay un hecho que parece ineludible: EE.UU. sufrirá una gran pérdida de empleo, pero la política de la Fed será muy restrictiva.

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Las recomendaciones de los gestores de fondos para el 2023

1/ FIN DEL REINADO DEL DÓLAR 

Tras subir un 15 % de enero a noviembre de 2022, después de que la Fed aumentará los tipos de manera agresiva.

Joe Little, estratega jefe global de HSBC Asset Management, prevé que el índice del dólar caiga más del 10% en 2023 "basado en el pico de inflación y un cambio de política de la Fed".

El yen también podría ser un activo que podría subir con fuerza, tras de que el Banco de Japón diera una sorpresa tardía al alterar abruptamente el programa de "control de la curva de rendimiento" que ha utilizado para mantener sus tasas de interés cerca de cero.

"Si tuviera que elegir una moneda frente al dólar, sería el yen", dijo Chris Jeffrey, director de estrategia de tasas e inflación de Legal & General Investment Management.

2/ COMPRAR CHINA
Los inversores ven la renta variable china como una historia de recuperación después de unos años tórridos, ayudados por una relajación de las restricciones de COVID-19, un enfoque renovado en el crecimiento económico y apuntalando el maltrecho mercado inmobiliario.

3/ MERCADOS RE-EMERGENTES

Con la advertencia de que las tasas de interés globales se estabilizan, China relaja las restricciones de COVID y se evita la guerra nuclear, UBS considera que las acciones de ME (.MSCIEF) y los índices de renta fija podrían ganar entre 8-15% en 2023 sobre una base de rendimiento total.

Morgan Stanley "alcista" espera una rentabilidad cercana al 17% de la deuda en moneda local de los mercados emergentes. A Credit Suisse le gusta especialmente la deuda en moneda fuerte y Jeffrey Gundlach de DoubleLine, también conocido como el "rey de los bonos", tiene las acciones de mercados emergentes como su primera opción.

4/ HOLA, SEÑOR BONO
Después del peor año para los inversores en bonos, muchos ven un cambio.

Los economistas encuestados por Reuters esperan que la inflación general de EE. UU. se desacelere hasta el 3,1 % para finales de 2023. Valentine Ainouz, estratega de renta fija del Instituto Amundi, predice que el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años terminará en 2023 en un 3,5 % desde alrededor del 3,88 % actual.

Joost van Leenders, estratega sénior de Van Lanschot Kempen, compró bonos del Tesoro en agosto con la expectativa de que "la inflación bajará porque el crecimiento económico baja". Se mantuvo cauteloso sobre los bonos de la zona euro con el Banco Central Europeo ahora retirándose del mercado y subiendo las tasas.

5/ RENTA VARIABLE: VENDE AHORA, COMPRA DESPUÉS

Los inversores de renta variable de acciones esperan que un año en forma de V para la economía global vea que las acciones terminen cómodamente al alza.

Los estrategas de JP Morgan predicen "turbulencias en el mercado y declive económico" para empezar, pero luego una mejor segunda mitad cuando la Fed finalmente decida "pivotar".

Hani Redha, gerente de cartera de PineBridge Investments, anticipa algunas caídas más para las acciones de EE. UU., antes de que caigan en algún momento en la primera mitad de 2023, mientras que Trevor Greetham, de Royal London Asset Management, cree que podría llevar más tiempo.

"No me sorprendería si el momento de comprar acciones es dentro de un año o un poco más"

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